Модель оценки капитального рынка (CAPM)

Модель оценки капитального рынка (CAPM, Capital Asset Pricing Model) — это фундаментальная модель в финансах, используемая для оценки ожидаемой доходности актива (акции, облигации и др.) на основе его риска. Она предполагает, что инвесторы будут требовать более высокую доходность за более рискованные инвестиции.

Основные компоненты CAPM:

E(Ri) – ожидаемая доходность актива i: Это доходность, которую инвестор ожидает получить от актива в будущем. Это ключевой показатель, который мы пытаемся оценить с помощью CAPM.

Rf – безрисковая ставка доходности: Это доходность, которую инвестор может получить от инвестиций без риска, например, в государственные облигации. Она отражает временную стоимость денег.

βi – бета-коэффициент актива i: Это мера систематического риска актива. Систематический риск – это риск, связанный с общими факторами рынка, такими как экономический рост или инфляция. Бета показывает, насколько доходность актива коррелирует с доходностью рынка в целом. Бета равная 1 означает, что доходность актива полностью коррелирует с рыночной доходностью. Бета больше 1 указывает на более высокую чувствительность к рыночным колебаниям, а бета меньше 1 – на более низкую.

E(Rm) – ожидаемая доходность рынка: Это доходность, которую инвесторы ожидают получить от рынка в целом. Обычно используется доходность рыночного индекса (например, S&P 500).

(E(Rm) — Rf) – рыночная премия за риск: Это разница между ожидаемой доходностью рынка и безрисковой ставкой. Она отражает дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за вложение в рисковый актив.

Формула CAPM:

E(Ri) = Rf + βi (E(Rm) — Rf)

Применение CAPM:

Оценка ожидаемой доходности: CAPM используется для оценки ожидаемой доходности актива, что помогает инвесторам принимать инвестиционные решения.

Оценка стоимости капитала: Ожидаемая доходность, рассчитанная с помощью CAPM, может использоваться в качестве ставки дисконтирования при оценке стоимости компании методом дисконтированных денежных потоков (DCF).

Определение цены актива: CAPM помогает определить справедливую цену актива, сравнивая его ожидаемую доходность с его текущей доходностью.

Ограничения CAPM:

Предположения модели: CAPM основана на ряде предположений, которые не всегда выполняются в реальности. Например, она предполагает, что рынок эффективен, и инвесторы имеют доступ ко всей информации.

Трудности оценки бета: Точная оценка бета-коэффициента может быть сложной задачей. Разные методы оценки бета могут давать разные результаты.

Неучет несистематического риска: CAPM учитывает только систематический риск, игнорируя несистематический риск, который может быть значительным для отдельных активов.

Несмотря на ограничения, CAPM остается полезным инструментом для оценки ожидаемой доходности активов. Её простота и интуитивная понятность делают её широко применимой в инвестиционном анализе. Однако важно помнить о её ограничениях и использовать её в сочетании с другими методами оценки.